El Banco de la República dividió a su junta: cuatro votos frenaron un nuevo aumento de tasas

Una mayoría estrecha

El documento, divulgado por el emisor, mostró que cuatro codirectores respaldaron la pausa y tres se inclinaron por un incremento de 25 puntos básicos, que habría llevado el tipo de referencia a 12,50%. Un miembro que en un comienzo proponía recortar la tasa en 50 puntos básicos terminó sumándose al grupo que defendió mantenerla, con el fin de conformar la mayoría. La decisión confirmó una nueva pausa en el ciclo de ajustes del costo del dinero.

Quienes votaron por conservar el nivel actual argumentaron que la política monetaria ya es suficientemente restrictiva y que la moderación de la demanda interna estaría conteniendo las presiones de precios. Advirtieron, además, que la información disponible no es concluyente y que un endurecimiento adicional elevaría el riesgo de un sobreajuste costoso para la actividad y el empleo.

El reclamo por la credibilidad

El bando que pedía subir la tasa centró su argumento en la necesidad de recuperar la credibilidad de la meta del 3%, que considera debilitada tras un periodo prolongado de incumplimiento. Para ese grupo, la inflación proyectada para 2027 —estimada por el equipo técnico en 4,8 %— no debería superarse, y persiste un exceso de demanda que exige un esfuerzo monetario adicional. Posponer los aumentos, señalaron, encarece la futura corrección y traslada costos a la producción y al mercado laboral.

Los datos sobre la mesa alimentaron la cautela de ambos lados. La inflación anual se ubicó en 6,3% en septiembre, mientras que el indicador básico —que excluye alimentos y regulados— cedió levemente hasta 6,0%. Las expectativas de los analistas para el cierre de 2026 subieron a 6,9% y las de dos años se mantuvieron cerca de 4,0%, todavía distantes del objetivo oficial.

El Niño y las cuentas fiscales

La Junta coincidió en que el fenómeno de El Niño representa un riesgo al alza relevante para los precios de los alimentos y la energía, agravado por la escasez de gas y la dependencia de importaciones. También otorgó peso a la situación de las finanzas públicas y al Proyecto de Ley de Rescate Económico que cursa en el Congreso, un factor que podría condicionar la trayectoria de la inflación y de las tasas.

En materia de crecimiento, el emisor anticipó un menor ritmo de expansión en el tercer trimestre frente al segundo, afectado por los efectos del terremoto, el debilitamiento del consumo y un clima más seco que golpea al agro.

Hacia la última reunión del año

La división interna anticipa una discusión intensa en el encuentro de diciembre, cuando la Junta deberá sopesar una inflación aún alejada de la meta frente a los signos de desaceleración de la economía. El desenlace definirá el costo del crédito con el que los hogares y las empresas colombianas iniciarán 2027.

Preguntas y respuestas de contexto

¿Cuál fue la decisión final del Banco de la República sobre las tasas de interés?

La Junta Directiva decidió mantener la tasa de interés en 12,25% tras una votación dividida de cuatro votos contra tres.

¿Por qué algunos miembros de la junta querían subir las tasas?

La minoría buscaba un incremento de 25 puntos básicos para defender la credibilidad de la meta de inflación del 3% y frenar el exceso de demanda.

¿Qué factores externos generan preocupación para el futuro de la inflación?

Los directivos señalaron riesgos al alza por el fenómeno de El Niño, que afecta precios de energía y alimentos, además de la incertidumbre sobre la situación de las finanzas públicas.