Moody’s rebaja la calificación de Ecopetrol y advierte riesgos financieros y de gobernanza

La calificadora internacional Moody’s anunció la reducción de la calificación crediticia de Ecopetrol, la principal empresa energética de Colombia, pasando de Ba1 a Ba2, al tiempo que modificó su perspectiva de estable a negativa. La decisión responde, según el informe, a factores relacionados con la gobernanza corporativa, la liquidez y el entorno financiero en el que opera la compañía.

De acuerdo con Moody’s, uno de los elementos determinantes en esta revisión es el nivel de influencia del Gobierno Nacional, accionista mayoritario, en la gestión de la empresa. La agencia indicó que esta situación impacta la percepción de riesgo entre los inversionistas y reduce la previsibilidad del respaldo financiero.

Preocupaciones por la intervención estatal

El informe señala que la relación entre Ecopetrol y el Estado ha dejado de ser un factor de apoyo para convertirse en un elemento que incrementa la incertidumbre. Moody’s subrayó que la “interferencia gubernamental” es clave en la rebaja, al considerar que afecta la autonomía de la compañía y la estabilidad de sus decisiones estratégicas.

La calificadora estimó que este componente añade dos niveles adicionales de riesgo financiero, lo que influyó directamente en la disminución de la nota. Incluso indicó que, sin la actual estructura de control estatal, la calificación de Ecopetrol podría ubicarse en un nivel superior.

Liquidez y obligaciones pendientes

Otro de los aspectos analizados por Moody’s está relacionado con la situación de liquidez de la empresa. En particular, se mencionan las obligaciones del Gobierno con Ecopetrol a través del Fondo de Estabilización de Precios de los Combustibles (Fepc). Según el reporte, el Estado debía cerca de 1,6 billones de pesos correspondientes al primer trimestre de 2025.

Sin embargo, solo una fracción mínima de ese monto fue pagada en efectivo, mientras que el resto se entregó mediante títulos de tesorería con vencimiento a ocho meses. Esta modalidad, advierte la agencia, limita la visibilidad del flujo de caja a corto plazo y genera incertidumbre sobre la capacidad de la empresa para enfrentar sus compromisos financieros.

Además, Moody’s prevé que el flujo de caja libre de Ecopetrol podría mantenerse en terreno negativo hacia 2026, debido a factores como el gasto de capital, el pago de dividendos y posibles retrasos en los ingresos asociados al Fepc.

Riesgos operativos y de gobierno corporativo

El informe también destaca la alta rotación en la alta dirección de la compañía durante el último año y medio, lo que, según la calificadora, incrementa la percepción de riesgo en materia de gobernanza. Los cambios en la cúpula directiva, sumados a la influencia estatal, son considerados elementos que afectan la estabilidad institucional de la empresa.

Moody’s indicó que, aunque no prevé interrupciones inmediatas en la operación, estas condiciones podrían impactar decisiones estratégicas, adquisiciones futuras y el acceso a financiamiento en los mercados internacionales.

Entre los factores mencionados también se encuentra el contexto de recientes decisiones empresariales y posibles inversiones financiadas con deuda, lo que podría aumentar la presión sobre la estructura financiera de la compañía.

Impacto en la percepción del mercado

La rebaja de calificación y el cambio de perspectiva reflejan un entorno más desafiante para Ecopetrol. Según Moody’s, la actual relación con el Estado modifica la percepción de riesgo y podría traducirse en mayores costos de financiamiento y menor confianza de los inversionistas.

En este contexto, la petrolera enfrenta el reto de mantener su estabilidad financiera y operativa en medio de un escenario marcado por exigencias fiscales, condiciones del mercado internacional y factores internos de gobernanza.